作者| 孙建楠

编辑 | 袁畅

幻方量化，一个熟悉又陌生的名字。

这家由梁文锋打造的量化大厂，一度在中国量化基金圈占有崇高的地位——行业最早打破千亿规模的量化公司。

但今年以来在DeepSeek的热潮下，它慢慢隐身行业一隅，变得极为低调。

当梁文锋的焦点转移到大模型，幻方量化也渐渐从聚光灯下“淡出”。

但不可否认，它依然是业内的一支量化劲旅。这既因为它的历史，也由于它的实力，以及不可否认的AI在未来量化中的重要未知。

但令人意外的是，这样一家自诞生就被深度赋予“量化”基因的投资机构，竟然有一支团队，一直频繁出现于上市公司的调研名单之中，而且研究的涉猎面相当之广。

显然，这家量化大厂还有许多不为人知的“另一面”。

01

调研踪迹曝光

据东方财富的统计：截至2025年5月29日，幻方量化在今年年内在上市公司调研名单中， 累计出现17次（以公告日期为准）。

幻方量化关注的上市公司及其所处行业，可谓“五花八门”。

其一，科技与信息技术行业，包括广联达（数字建筑软件）、辰安科技（公共安全软件）、立讯精密（消费电子连接器等）。

其二，资源类领域，比如：金石资源（萤石资源）、盛和资源（稀土和锆钛资源）、山金国际（黄金等贵金属资源）、新集能源（煤炭发电能源）、三钢闽光（钢铁生产）等，

其三，医疗领域，相关公司包括祥生医疗（超声医学影像设备）。

其四，消费行业，涉及珠宝首饰零售领域的曼卡龙。

02

盯上“金银珠宝”

细心的人会发现：幻方团队今年内调研的上市公司中，资源品领域的公司占了相当的比重。

不仅涉及黄金贵金属、钢铁、煤炭，还涉及珠宝、稀土、萤石等品种，可谓有着较为丰富的涉猎广度。

通常来讲，一家投资机构调研上市公司， 除了有直接投资的评估目的，亦涉及宏观基本面、产业链研究验证的需求，并非调研等于买入的逻辑。

对于幻方的调研踪迹来说，此举或是经济周期切换的一线调研，或是对新能源产业链、大消费等细分领域的投资需求映射。

03

“核心人物”频繁出动

幻方量化调研上述公司的踪迹中，出现了调研人员的具体信息，涉及两个“频繁露面”的人物。

以下两位人士均是幻方量化实体中备案的从业人员：

其一是徐贞武，早年曾任职于上海从容投资，后者是一家善于宏观自上而下的百亿主观策略私募。

其二是徐程惠，早年在诺安基金、华宝基金工作。

综合业内消息， 2020年前后，幻方量化曾成立上市公司研究团队，从中金公司等券商研究所、基金机构招揽多名人才。相关说法称，此举是从主观研究角度去挖掘新的基因，并贡献于自家量化模型之中。

上述举措之下，幻方量化此后陆续推出了中证新能源指数增强、中证信息指数增强等赛道型产品，捕捉行业性的收益机会。

此外，幻方备案产品中有相当一部分产品名称中，无法看出具体策略，并没有标注指数增强、全市场选股，这部分会否涉及含有“主观选股元素”的产品，无法进一步得知。

据私募排排网， 幻方中证信息指数增强研究精选1号的基金经理（曾）登记为徐贞武。

限于信息有限，我们无法得知徐贞武是否依然管理上述产品。从最新备案信息来看，相关产品仍处于运作状态。

04

“缩水”的幻方量化

自年初DeepSeek爆火之后，市场对幻方量化的“定位”始终处于“捉摸不透”的状态。

DeepSeek的实际控制人是梁文锋，他早年创立了以幻方为名义的量化投资团队，并在2016年正式登记备案“宁波幻方量化投资管理合伙企业（有限合伙）”的实体。

特别是2018年初开始，高频交易开始在A股市场大放异彩，并出现了“北九坤、南幻方”之说法。

叠加幻方量化的主创团队皆为浙江大学毕业生，与其他头部量化机构“海归派”基因截然不同。

幻方与一众量化大厂，在2019年-2021年经历了快速扩容的阶段，幻方更一度成为首个冲击千亿规模的量化大厂。

这种背景下，幻方更在业内成为首个产品突破的私募，不仅布局传统的指数增强、商品期货CTA策略，而且布局诸多热门行业的赛道型产品。

然而，2021年末幻方量化的超额收益水平，开始在百亿私募中居于下游，自此这家私募开始了规模收缩。虽然近一年幻方部分策略的收益水平再次回到头部位置，但其资管规模一再缩减。

业内有说法称：幻方量化的资管规模（不含自营盘）已经掉落至200亿元附近。

截至最新，幻方量化在基金业协会的备案页中，仍然属于百亿量级私募机构。

结合前文所述，有一个疑问待解：当幻方不断收缩外部客户的资管产品线时，“主观元素”的团队和产品还存有多大规模？

这对于幻方的投资版图，又扮演着何种角色？