作为国内出行领域的绝对龙头，滴滴三季度实现营收586亿元，同比增长8.6%；调整后利润（adj.EBITA）却仅有8.6亿元，同比暴跌超55%，利润都去哪里了？

要知道，京东、美团、阿里三家巨头是因为在国内掀起“外卖大战”，1000亿撒出去，到头来财报确实最受伤，反而让抖音和拼多多躺赢了。滴滴既没有参与国内的三国杀大战，也没有像其它大厂一样All in AI，疯狂砸钱，钱都被谁吞了？

1.司乘的天平

上点年纪的同学应该记得2014年滴滴与快的那场补贴大战，热度不亚于今天的外卖大战。

第一波攻势，两周的时间里，滴滴出行订单量上涨50倍，连夜致电腾讯创始人兼CEO马化腾，调集精锐技术团队和1000台服务器支援，奋战七天七夜重写服务端架构。5个月内，双方在补贴方面投入了约20亿元人民币。

直到2015年2月，两家公司合并，滴滴出行胜利，占新公司60%股份。

Uber的攻势更凶猛，当时估值420亿美元，相当于滴滴出行的10倍。双方对抗的巅峰时期，滴滴出行和Uber每年最多砸钱超过10亿美元，为司机和乘客提供补贴。

2016年8月双方休战，Uber同意将中国业务出售给滴滴。程维说，是Uber率先提出要化干戈为玉帛。而Uber则表示，其从沙特阿拉伯获得的35亿美元融资迫使滴滴出行回到谈判桌上。

总之，这场战役，滴滴也是最终胜利者。程维多次提到“中国约80%的出租车司机都通过滴滴出行来寻找乘客”。

2021年6月30日，滴滴出行成功登陆纽交所资本市场，招股书显示，滴滴的营业收入主要来自三大业务：国内出行业务、国际业务以及其他业务，其中，国内出行业务是滴滴的核心业务，其收入占比在90%以上。

但网约车行业网络效应极差，滴滴形成垄断却无法提价，一边需要继续烧钱维持市场，一边是高企不下的经营费用，导致其多年深陷亏损泥潭。

直到2023年，滴滴才实现全年净利润转正，不过，全年经调整EBITA仍亏损22亿元。

2024年营收突破2000亿，不仅净利润扭亏为盈，经调整EBITA也实现扭亏为盈。

2025年前9个月，滴滴营收还算稳健，达1682.56亿元，但利润波动较大。

滴滴国内的网约车业务依旧是首屈一指的存在，其日均订单规模已超3800万单。

根据2025年第三季度最新财报，核心的国内出行业务平台总交易额（GTV）为860亿，涨了10.1%，经调整EBITA盈利30亿元。

订单量表现也不错，35.2亿单，同比增长10.7%。环比略有降速，此外客单价同比跌幅也小幅扩大到-0.5%。根据交通部公布的国内网约车整体订单量，其同比跌幅从4~5月18%~19%，扩大到了6~8月的22%~23%，国内出行需求疲软的情况下，滴滴依旧是稳王。

值得注意的是，平台销售额198亿，涨了23.5%，这部分是滴滴留进自己口袋的钱，着实厚了不少。变现率也悄悄从去年三季度的20.6%变成了今年的23%。

销售额增速远高于GTV增速，更高于营收增速，滴滴的解释是运营效率提升。咱们按 平台销售额 = GTV-(司机基础收入+司机补贴/激励)-税费等 来计算的话，实际上大概率是「流向司机的分成和补贴大幅减少了」。

交通运输部相关数据显示，网约车注册司机人数五年内翻了两倍多，到2025年4月，全国网约车司机注册量已达到789万人左右，国内多个核心城市每月都有数千名新人涌入网约车行业。

2025年上半年，全国新增网约车司机注册量同比更是增长了25%。但2025年上半年全国网约车日均订单量仅增长3%，这意味着司机人均接单量大幅减少，收入被持续挤压。

存量市场，供需严重失衡，平台话语权则更大，操作空间也更多。从业超过5年的师傅透露，司机收入下滑的因素较为复杂，包括单量的减少，算法不透明化，平台不停调整计费规则，抽成比例也在增加，以及电费价格和车辆的实际续航里程等。

在黑猫投诉平台，大量司机与乘客反馈平台规则对双方权益进行双重挤压，尤其是司机方较为弱势。有司机晒出120.04元订单到手86.03元的账单，抽成比例突破30%；跨城250公里的顺风车订单，司机到手仅90.95元，扣除成本后近乎亏损。

去年开始，多地监管部门就因抽成问题多次约谈网约车平台，滴滴出行表示，今年年底前，平台将把每笔订单最高抽成上限从29%降至27%，超出27%的部分将随单返还。

按滴滴公布的2024年全年平均抽成率14%算，滴滴三季度的抽成收入为162.12亿元，但滴滴三季度的营收为585.9亿元。多出来的423.78亿元收入，滴滴官方解释是，滴滴的营收还包含了花小猪、代驾、顺风车等业务的收入，这些收入先算到滴滴的营收里再分给代驾师傅和顺风车司机等。

再看看三季度国际业务的成绩：订单量11.62亿单，同比增长24.3%，增速下滑10.9%；国际GTV同比增长31%至298亿元；平台销售额则同比增长25.5%；经调整EBITA实现累计盈利。

利润腰斩的元凶是什么？体现在费用端，三季度滴滴合计4项经营费用达113亿，同比显著增长了21%。

其中，研发、运营支持和管理费用支出增速都不超过个位数%，但销售费用是同比暴涨55%的，这一项同比侵蚀了约17亿的利润，说白了就是获客更难了，尤其到今年下半年，需求疲软，补贴加大了。

在国内，销售费用自然是砸向了乘客，是为了把单量保住，把市场优势稳住。在各主要网约车平台中，滴滴的活跃用户数量是唯一持续走高的，补贴也影响了滴滴的短期利润。

在国外，出行之外，为了跟美团抢占在巴西的外卖业务，投入增加明显，本季亏损环比超过翻倍扩大到16.8亿。

2.鏖战巴西

巴西人口超2.1亿，是拉美最大的经济体，外卖市场规模达120亿美元，位列全球第五，年增长率约20%。不过，这个市场长期被本土平台“iFood”垄断了约80%市场份额，想要从中分一杯羹并不容易。

滴滴很早就在巴西开展业务，2018年，以10亿美元收购了巴西网约车服务平台99 Taxi；2019年，滴滴依托99平台推出外卖品牌“99 Food”，进入巴西市场，但2023年，因地头蛇iFood的排他性条款暂退，转而发力杂货配送服务。

随后，巴西反垄断组织制定新规，禁止外卖平台与商家签订排他性协议，各家又有了新机会。

今年4月，滴滴宣布在巴西重新上线餐饮外卖服务，两个月后，“99 Food”品牌在巴西中部城市戈亚尼亚上线。程维宣布，到2026年6月前将向外卖领域投资20亿雷亚尔，是最初计划的两倍。

美团则于2022年起探索境外业务，Keeta于次年5月在中国香港正式上线；随后陆续进入沙特阿拉伯、卡塔尔、科威特、阿联酋迪拜启动运营。

2025年5月，美团宣布旗下国际外卖品牌 “Keeta” 进军巴西市场，计划五年内投资10亿美元（约70亿人民币），用于建设覆盖巴西全国的即时配送网络；10月，Keeta在巴西正式启动运营。

按常理来说，滴滴99Food和美团Keeta这俩中国品牌进入巴西，不该先共同对抗iFood？

没想到滴滴选择了“攘外必先安内”的战略，先内卷起来，对美团Keeta连连发难。

第一箭，自己受过的“排他”的苦也得让Keeta感受一下。

媒体曝出99Food与当地部分知名连锁参与商户取得接触，提供给单个商户提供数百万元的现金激励，签订针对美团Keeta的限制性合约。有合约显示：禁止商户与美团Keeta合作，但可以继续和巴西本国的iFood外卖平台合作。

随后，美团Keeta就滴滴99Food这一行为发起诉讼，二者在异地对簿公堂，已经走过二审。

第二箭，在搜索引擎中竞购关键词“Keeta”。

媒体报道称，滴滴的99Food，通过在Google上竞购“Keeta”关键词，致使用户搜索“Keeta”时会优先显示99Food的广告。

美团Keeta遂向巴西当地法院针对99Food该行为提起诉讼，二者又上公堂了。

第三箭，搞商标侵权诉讼。

咋回事呢？根据媒体报道和诉讼文件，99Food指控Keeta在颜色、图形与字体上涉嫌刻意模仿99Food，并请求法院责令Keeta立即更换标识。

有意思的是，人家美团本命色就是“黄”，滴滴则多以“橙”色视人，到了巴西都是“黄”还不行了。甚至99Food指出，通过反光镜“看到的Keeta的‘ee’，是‘99’”，消费者容易混淆。

“ee”“99”之辩，挺有意思的。

“内斗丢人丢到国外了。”有消费者犀利指出，杀敌一千自损八百，何苦自相残杀让iFood势必将坐收渔利？共御外敌，再各自在细分领域发展不好吗？

不，最终你在国内打车、点外卖的每一笔消费，都成了国外市场的巨额补贴，倒是把巴西的服务标准、履约体验、用户运营给提上来了。

3.边改边犯

滴滴作为网约车行业的开创者，确实为行业提供了价值，为无数家庭提供了就业，但小毛病也一直不断。

经过18个月的专项治理，滴滴已于2025年4月恢复新用户注册。但2025年以来，公司还是被多地监管部门的处罚通报揭示了平台“边改边犯”的乱象。

例如，今年10月，红河州交通运输局通报，滴滴红河分公司长期向无证车辆、驾驶员派单。此前监管部门已采取约谈、下发整改通知等多种措施，但该公司整改敷衍，违规行为始终未得到遏制。最终其被处以1万元罚款，负责人温某某还因未履行安全生产管理职责被立案调查，这也是当地首次因网约车平台违规直接追究个人责任。

诸如此类向无证车辆派单的违规行为，被曝光的还有11月的合肥分公司，10月的信阳分公司，7月的诸暨、天津、长春等地；上海、吉林、天津等地也多次因违规派单等问题，对滴滴处以2万-3 万元不等的多次罚款。

2025年7月21日，国家互联网信息办公室对滴滴全球股份有限公司处以80.26亿元罚款，对程维、柳青各罚100万元。原因是滴滴存在违法收集用户截图、过度收集人脸识别、精准位置等大量个人信息，以及违规分析用户出行意图等16项违法事实。这类严重违反信息安全法规的行为，与此前滴滴因数据安全问题被审查整改的要求相悖，同样体现其整改流于形式。

合规经营之外，滴滴还因巨额诉讼带来的财务与声誉的双重损失。2025年二季度净亏损25亿元，就是因为与美国投资者的集体诉讼，滴滴一次性计提了7.4亿美元的准备金（约合53亿元人民币）。

时间导火索是2021年6月30日，滴滴火速在纽交所完成IPO，募资44亿美元。可上市仅2天，中国网络安全审查办公室就宣布对滴滴实施网络安全审查，还暂停其新用户注册；7月4日，滴滴APP 又因违法违规收集个人信息被责令下架整改。这一系列举措直接导致滴滴股价在7月6日暴跌19.6%并跌破发行价，大量购买滴滴证券的美国投资者因此蒙受损失。于是在当日，美国投资者及多家律师事务所便对滴滴发起了证券欺诈集体诉讼。

滴滴始终否认自身存在过错、责任或不当行为，却选择和解，意味深长。

滴滴如今选择在海外市场寻求增长曲线，但诸如巴西外卖仍处在“烧钱换规模”的阶段，不同国家的监管政策差异与文化壁垒不同，若再次发生此类合规问题，后果将不堪设想。

此外，今年外卖骑手买社保的问题也被延伸到网约车司机身上，或许也是滴滴未来需要花成本去协调的问题。

在监管更严，消费者更理性的大环境下，滴滴的教训值得每个企业反思。